Var vänlig och läs de viktiga upplysningarna nedan. Viktig anmärkning: Transaktioner och optioner är avsedda för sofistikerade investerare och är komplexa, har hög risk och är inte lämpliga för alla investerare. För mer information, läs kännetecknen och riskerna för standardiserade optioner och riskinformationen för framtider och alternativ innan du ansöker om ett konto. ETRADE-krediter och erbjudanden kan vara föremål för amerikanska källskatt och rapportering till försäljningsvärde. Skatter relaterade till dessa erbjudanden är kundens ansvar. Varje terminshandel är 2,99 (per sida, per kontrakt, plus växelkurs). Utöver 2,99 per kontrakt per sida kommer framtida kunder att bedöma vissa avgifter, inklusive gällande terminsutbyte och NFA avgifter, samt golvmäklareavgifter för utförande av icke-elektroniskt handlade terminer och terminskontrakt. Dessa avgifter fastställs inte av ETRADE Securities och kommer att variera per utbyte. Diversifiering och Asset Allocation garanterar inte vinst eller skyddar mot förluster på sjunkande marknader. Investerare bör bedöma sina egna investeringsbehov utifrån egna ekonomiska omständigheter och investeringsmål. Transaktioner i terminer medför hög risk. Mängden initialmarginal är liten i förhållande till värdet av terminsavtalet. En relativt liten marknadsrörelse kommer att ha en proportionellt större inverkan på de medel du har deponerat eller kommer att behöva deponera: det kan fungera mot dig såväl som för dig. Du kan upprätthålla en total förlust av initial marginalfonder och eventuella ytterligare medel som deponeras hos företaget för att behålla din position. Om marknaden rör sig mot dina positioner eller marginalnivåer ökar, kan du uppmanas av företaget att betala betydande extra medel med kort varsel för att behålla din position. Om du inte efterkommer en begäran om ytterligare medel omedelbart, oberoende av det förfallna förfallodatumet, kan din ställning likvideras med förlust av företaget och du är ansvarig för eventuella underskott. Vänligen läs mer information om riskerna med handel på margin vid etrademargin. Innan du öppnar andor trade futures produkter, bör du avgöra om handel på marginal konto är rätt för dig med tanke på dina specifika investeringsmål, erfarenhet, risk tolerans och ekonomisk situation. För mer fullständig information, läs FINRA Margin Disclosure Statement. Innehåll som tillhandahålls av ETRADE Securities andor ETRADE Capital Management är endast för utbildningsändamål. Denna information är inte, eller borde tolkas som ett erbjudande, eller en uppmaning till ett erbjudande, att köpa eller sälja värdepapper från ETRADE Securities eller dess dotterbolag. Tredje parts material tillhandahålls endast för utbildningsändamål. Innehållet har skrivits av och kommer att presenteras av en tredje part som inte är ansluten till ETRADE Financial Corporation eller någon av dess dotterbolag. ETRADE Financial Corporation och dess dotterbolag är inte ansvariga för innehållet. Varken ETRADE Financial Corporation eller någon av dess dotterbolag är ansluten till tredje part som tillhandahåller detta innehåll. Ingen uppgiven information utgör en rekommendation från ETRADE Financial eller dess dotterbolag att köpa, sälja eller inneha någon säkerhet, finansiell produkt eller instrument som diskuteras där eller att engagera sig i någon särskild investeringsstrategi. Värdepapper och terminsprodukter och tjänster som erbjuds av ETRADE Securities LLC, medlem FINRA SIPC NFA. Framtida konton som förvaltas av ETRADE Securities LLC. Systemrespons och kontoåtkomsttider kan variera beroende på olika faktorer, inklusive handelsvolymer, marknadsförhållanden, systemprestanda och andra faktorer. Statement of Financial Condition Om Asset Protection Kundkontoavtal Kvartalsvis 606 Report Business Continuity Plan 2017 ETRADE Financial Corporation. Alla rättigheter förbehållna. ETRADE Copyright PolicyExchange handlas valutaderivat. Syftet med denna artikel är att överväga både valutaterminer och optioner med verklig marknadsinformation. Grunderna, som har blivit välgranskade under det senaste förflutna, kommer snart att ses över. Artikeln kommer då att överväga områden som i verkligheten är av betydelse men som hittills inte har granskats i stor utsträckning. Valuta futures grunden SCENARIO Tänk dig att det är 10 juli 2014. Ett brittiskt företag har en faktura på US6,65m för att betala den 26 augusti 2014. De är oroliga över att växelkursfluktuationer kan öka kostnaden och därmed försöka effektivt fixa kostnaden använda valutahandlade terminer. Den aktuella spoträntan är 1.71110. Forskning visar att terminer, där kontraktsstorleken är denominerade, är tillgängliga på CME Europe-utbytet till följande priser: september utgång 1.71035 december utgång 1.70865 Kontraktstorlek är 100 000 och terminerna är noterade i USA per 1. Anm .: CME Europe är en Londonbaserad derivatutbyte. Det är ett helägt dotterbolag till CME Group, som är en av världens ledande och mest mångsidiga derivatmarknad, hanterar (i genomsnitt) tre miljarder kontrakt värda cirka 1 quadrillion årligen. SETT UPP HEDGE 1. Datum september: De första terminerna för att mogna efter det förväntade betalningsdatumet (transaktionsdatum) väljs. Eftersom det förväntade transaktionsdatumet är 26 augusti, kommer september-terminerna som är mogna i slutet av september att väljas. 2. BuySell Sälj: Eftersom kontraktsstorleken är denominerade och det brittiska företaget kommer att sälja för att köpa bör de sälja terminerna. 3. Hur många kontrakt 39 Eftersom det belopp som ska säkras är i det måste omvandlas till då kontaktstorleken är denominerade i. Denna omvandling görs med det valda terminspriset. Följaktligen är antalet kontrakt som krävs: (6,65m 1,71035) 100,000 39. SAMMANFATTNING Bolaget kommer att sälja 39 september futures på 1.71035. Resultatet den 26 augusti: Den 26 augusti var följande: Spotränta 1.65770 september terminspris 1,65750 Faktisk kostnad: 6,65m1,65770 4,011,582 Gainloss på termin: Eftersom växelkursen har påverkats negativt för brittiska bolaget bör en vinst förväntas på terminsskydd. Denna vinst är i form av per säkring. Följaktligen är den totala vinsten: 0,05285 x 39 kontrakt x 100,000 206,115 Alternativt anges i kontraktspecifikationen för futures att kryssstorleken är 0.00001 och att tickvärdet är 1. Därför kan den totala vinsten beräknas på följande sätt: 0,052850,00001 5 285 ticks 5 285 ticks x 1 x 39 kontrakt 206 115 Denna vinst omvandlas till spotränta för att ge en vinst på 206,1151,65770 124 338 Den totala kostnaden är den faktiska kostnaden med avdrag för vinsten på framtiden. Det ligger nära kvittot på 3 886 389, som företaget ursprungligen förväntade sig, med tanke på spoträntan den 10 juli när säkringen inrättades. (6.65m1.71110). Detta visar hur hedge har skyddat företaget mot en negativ valutakursförflyttning. SAMMANFATTNING Allt ovanstående är grundläggande grundläggande kunskaper. Eftersom tentamen är fastställd vid en viss tidpunkt är det osannolikt att du får futurespris och spotränta på framtida transaktionsdatum. Därför skulle en effektiv hastighet behöva beräknas med hjälp av basen. Alternativt kan den framtida spoträntan antas vara lika med terminskursen och då kan en uppskattning av terminspriset på transaktionsdagen beräknas med utgångspunkt. Beräkningarna kan sedan fyllas i som ovan. Förmågan att göra detta skulle ha tjänat fyra poäng i juni 2014 Paper P4 examen. Likaså kunde en annan en eller två poäng ha tjänats för rimlig rådgivning, såsom det faktum att en terminsäkring effektivt fixar det belopp som ska betalas och att marginalerna kommer att betalas under säkringens livslängd. Det är några av dessa områden som vi nu ska undersöka ytterligare. Valutaterminer Övriga frågor INITIELL MARGIN När en terminsskydd säkras är marknaden oroad över att parten öppnar en position genom att köpa eller sälja terminer inte kommer att kunna täcka eventuella förluster som kan uppstå. Därför kräver marknaden att en insättning placeras i ett marginalkonto med mäklaren som används. Denna insättning kallas initialmarginalen. Dessa medel hör fortfarande till festen som ställer in säkringen men kontrolleras av mäklaren och kan användas om en förlust uppstår. Festen som ställer in säkringen kommer faktiskt att tjäna ränta på det belopp som finns i deras konto hos sin mäklare. Mäklaren håller i sin tur ett marginalkonto med börsen så att utbytet håller tillräckligt med insättningar för alla positioner som innehas av mäklarekunder. I scenariot ovan anges i CME-kontraktspecifikationen för terminerna att en initialmarginal på 1 375 per kontrakt krävs. När bolaget startar säkringen den 10 juli måste bolaget därför betala en initial marginal på 1.375 x 39 kontrakt 53.625 i deras marginalkonto. Vid nuvarande spotränta skulle kostnaden för detta vara 53,6251,71110 31,339. MÄRKNING PÅ MARKNAD I ovanstående scenario har vinsten utarbetats totalt på transaktionsdagen. I verkligheten beräknas vinsten eller förlusten dagligen och krediteras eller debiteras till marginalkontot enligt vad som är lämpligt. Denna process kallas markering på marknaden. Därför, efter att ha satt säkringen den 10 juli, beräknas en vinst eller förlust baserad på terminsavvecklingspriset på 1,70925 den 11 juli. Detta kan beräknas på samma sätt som den totala vinsten beräknades: Förlust i ticks 0.005450.00001 545 Total förlust 545 ticks x 1 x 39 kontrakt 21,255. Denna förlust skulle debiteras till marginalkontot, vilket minskade saldot på detta konto till 62 595 21 255 41 340. Denna process skulle fortsätta i slutet av varje handelsdag tills bolaget valde att stänga sin position genom att köpa tillbaka 39 september futures. UNDERHÅLL MARGIN, VARIATION MARGIN OCH MARGIN CALLS Efter att ha satt säkringen och betalat startmarginalen till deras marginalkonto hos sin mäklare kan företaget bli skyldigt att betala i extrabelopp för att behålla en lämpligt stor insättning för att skydda marknaden mot förluster företaget kan medföra. Saldot på marginalkontot får inte falla under vad som kallas underhållsmarginalen. I vårt scenario framgår det av CME-kontraktspecifikationen för terminerna att en underhållsmarginal på 1 250 per kontrakt krävs. Med tanke på att företaget använder 39 kontrakt innebär det att balansen på marginalkontot inte får understiga 39 x 1 250 48 750. Som du kan se presenterar detta inte ett problem den 11 juli eller 14 juli, eftersom vinster har gjorts och balansen på marginalkontot har stigit. Men den 15 juli gjordes en betydande förlust och balansen på marginalkontot har minskats till 41 340, vilket ligger under den lägsta miniminivån på 48 750. Företaget måste därför betala extra 7,410 (48,750 41,340) i deras marginalkonto för att bibehålla säkringen. Detta skulle behöva betalas till den räntesats som gäller vid tidpunkten för betalningen, om inte bolaget har tillräcklig tillgång för att finansiera den. När dessa extra medel krävs är det kallat ett marginalanrop. Den nödvändiga betalningen kallas en variantmarginal. Om företaget inte gör denna betalning, har företaget inte längre tillräcklig insättning för att upprätthålla säkringen och åtgärder vidtas för att stänga säkringen. I det här scenariot, om bolaget misslyckades med att betala variansmarginalen, skulle balansen på marginalkontot ligga på 41 340, och med en underhållsmarginal på 1 250 är det bara tillräckligt för att stödja en säkring på 41 330 000 250 33 kontrakt. Eftersom 39 terminsavtal ursprungligen såldes skulle sex kontrakt automatiskt köpas tillbaka, så att marknaderna exponeras för de förluster företaget skulle kunna göra är reducerat till bara 33 kontrakt. På samma sätt kommer bolaget nu endast ha en säkring baserat på 33 kontrakt och, med tanke på de underliggande transaktionsbehovet för 39 kontrakt, kommer nu att underkänna. Omvänt kan ett företag dra medel från sitt marginalkonto så länge som kontot saldo kvarstår på eller över underhållsmarginalen, vilket i detta fall är 48.750 beräknat. Valutakursalternativ Grundläggande SCENARIO Föreställ dig att det idag är den 30 juli 2014. Ett brittiskt bolag har ett kvitto på 4,4 miljoner kronor som förväntas den 26 augusti 2014. Den nuvarande spoträntan är 0.7915. De är oroade över att negativa valutakursförändringar kan minska kvittot men är angelägna om att gynnsamma valutakursförändringar skulle öka kvittot. Därför har de beslutat att använda börshandlade alternativ för att säkra deras ställning. Forskning visar att alternativ finns tillgängliga på CME Europe-utbytet. Kontraktstorlek är 125 000 och terminerna är noterade i per 1. Alternativen är amerikanska optioner och kan därför utnyttjas när som helst fram till deras löptid. 1. Datum september: De tillgängliga alternativen är mogna i slutet av mars, juni, september och december. Valet görs på samma sätt som relevanta terminsavtal är valda. 2. CallsPuts Puts: Eftersom kontraktsstorleken är denominerade och det brittiska företaget kommer att sälja för att köpa, bör de välja alternativ att sälja för putoptioner. 3. Vilket övningspris 0.79250 Ett utdrag ur de tillgängliga lösenpriserna visade följande: Därför väljer bolaget 0.79250 utövningspriset eftersom det ger maximalt nettokvitto. Alternativt kan resultatet för alla tillgängliga träningspriser beräknas. I provet kunde båda priserna utvärderas fullständigt för att visa vilket är det bättre resultatet för organisationen eller ett övningspris skulle kunna utvärderas, men med en motivering för att välja det övningspriset över det andra. 4. Hur många 35 Detta beräknas på samma sätt som beräkningen av antalet futures. Följaktligen är antalet optioner som krävs: 4.4m0.125m 35 SAMMANFATTNING Bolaget kommer att köpa 35 september säljoptioner med ett lösenpris på 0.79250 Premium att betala 0.00585 x 35 kontrakt x 125.000 25 594 Resultat den 26 augusti: den 26 augusti var följande sant: Spotränta 0.79650 Eftersom det har förekommit en gynnsam valutakursförändring får optionen förfalla, fonderna konverteras till räntefrekvensen och bolaget kommer att dra nytta av den gynnsamma valutakursrörelsen. Därför kommer 4,4m x 0,79650 3,504,600 att tas emot. Nettokvittot efter avdrag för premie betald av 25 594 kommer att vara 3 479 006. Obs! Strängt bör en ekonomisk kostnad läggas till premiekostnaden eftersom den betalas när säkringen är upprättad. Emellertid är beloppet sällan signifikant och det kommer därför att ignoreras i denna artikel. Om vi antar en negativ växelkurs hade inträffat och spoträntan hade flyttats till 0,78000, skulle alternativen kunna utnyttjas och kvittot skulle uppstå: Anmärkningar: 1. Detta nettokvitto är faktiskt lägsta kvittot som om spoträntan den 26 augusti är något mindre än lösenpriset på 0.79250, optionerna kan utnyttjas och cirka 3 461 094 kommer att erhållas. Små förändringar av detta nettokvitto kan inträffa då de 25 000 underställda konverteras till den kurser som gäller den 26 augusti transaktionsdagen. Alternativt kan det underliggande beloppet säkras på terminsmarknaden. Detta har inte beaktats här eftersom det underliggande beloppet är relativt litet. 2. För enkelhet har det antagits att optionerna har utnyttjats. Men eftersom transaktionsdagen är före optionsalternativen löper företaget i verkligheten alternativen tillbaka till marknaden och därigenom dra nytta av alternativets inneboende och tidvärde. Genom att träna får de bara nytta av det egna värdet. Det faktum att amerikanska optioner kan utnyttjas när som helst fram till deras löptid, ger dem ingen verklig fördel gentemot europeiska optioner, som endast kan utnyttjas vid förfallodagen så länge som optionerna kan omsättas på aktiva marknader. Undantaget är kanske handlade aktieoptioner där utövande före löptid kan ge rätt till kommande utdelningar. SAMMANFATTNING Mycket av ovanstående är också grundläggande grundläggande kunskaper. Eftersom tentamen är fastställd vid en viss tidpunkt, är det osannolikt att du får spoträntan på transaktionsdagen. Den framtida spoträntan kan emellertid antas motsvara den framåtriktade kursen som sannolikt kommer att ges i tentamen. Förmågan att göra detta skulle ha tjänat sex poäng i juni 2014 Paper P4 examen. Likaså kunde en annan en eller två poäng ha tjänats för rimlig rådgivning. Valutakursalternativ annan terminologi Denna artikel kommer nu att inriktas på annan terminologi i samband med valutaoptioner och optioner och riskhantering i allmänhet. Alltför ofta försummar studenterna dessa eftersom de fokuserar sina insatser på att lära sig de grundläggande beräkningarna som krävs. Men kunskap om dem skulle hjälpa eleverna att förstå beräkningarna bättre och är väsentlig kunskap om man går in i en diskussion om alternativ. Långa och korta positioner En lång position är en innehav om du tror att värdet på den underliggande tillgången stiger. Om du till exempel äger aktier i ett företag har du en lång position som du förmodligen tror att aktierna kommer att öka i värde i framtiden. Du sägs vara lång i det företaget. En kort position är en innehav om du tror att värdet på den underliggande tillgången kommer att falla. Om du till exempel köper alternativ för att sälja bolagets aktier har du en kort position som du skulle få om aktiernas värde minskade. Du sägs vara kort i det företaget. UNDERLIGGANDE POSITION I vårt exempel ovan var ett brittiskt företag förväntade sig ett kvitto i, kommer företaget att få om vinsterna i värde varför bolaget är långt i. Likaså skulle företaget få om värdet faller, därför är företaget kort i. Detta är deras underliggande position. För att skapa en effektiv säkring måste företaget skapa motsatt position. Detta har uppnåtts då insättningsoptioner köptes inom säkringsområdet. Var och en av dessa alternativ ger företaget rätt att sälja 125 000 till lösenpriset och köp av dessa alternativ innebär att företaget kommer att vinna om värdet faller. Därför är de korta. Därför är positionen i säkringen motsatt den underliggande positionen och på så sätt elimineras risken i samband med den underliggande positionen i stor utsträckning. Betalningsbidraget kan dock göra denna strategi dyr. Det är lätt att bli förvirrad med alternativterminologi. Du kan till exempel ha lärt dig att köparen till ett alternativ är i en lång position och säljaren av ett alternativ är i en kort position. Detta verkar i motsats till vad som ovan nämnts, där köp av köpoptioner gör företaget kort i. En optionsköpare sägs dock vara lång eftersom de tror att värdet av alternativet själv stiger. Värdet på putalternativen kommer att öka om fallet i värde. Genom att köpa köpoptionerna tar företaget därför en kort position, men är länge alternativet. HEDGE RATIO Hedgeförhållandet är förhållandet mellan förändringen i ett teoretiskt teoretiskt värde och förändringen i priset på den underliggande tillgången. Häckförhållandet är lika med N (d 1), vilket är känt som delta. Studenterna borde vara bekanta med N (d 1) från sina studier av Black-Scholes optionsprismodell. Vad eleverna kanske inte är medvetna om är att en variant av Black-Scholes-modellen (Grabbe-varianten som inte längre kan granskas) kan användas för att värdera valmöjligheter och därmed kan N (d 1) eller hedgeförhållandet vara beräknat för valutaalternativ. Om vi skulle anta att hedgeförhållandet eller N (d 1) för de börshandlade alternativen som användes i exemplet var 0,95, skulle detta innebära att eventuella ändringar i de underliggande valutornas relativa värden endast skulle medföra en förändring av alternativet värde motsvarande 95 av värdeförändringen för de underliggande valutorna. En 0,01 per förändring i spotmarknaden skulle därför endast orsaka en 0,0095 per förändring i optionsvärdet. Denna information kan användas för att ge en bättre uppskattning av antalet alternativ som företaget ska använda för att säkra sin ställning, så att eventuella förluster på spotmarknaden exakt matchas av vinsten på optionerna: Antalet valmöjligheter är säkrade (kontraktstorlek x hedgeförhållande) I vårt exempel ovan skulle resultatet vara: 4.4m (0.125mx 0.95) 37 alternativ Konklusion Denna artikel har återfått några av de grundläggande beräkningarna som krävs för valutaterminer och alternativfrågor med verkliga marknadsdata och har dessutom beaktat några andra viktiga frågor och terminologi för att ytterligare bygga upp kunskap och förtroende inom detta område. William Parrott, frilanshandledare och senior FM-handledare, MAT UgandaETF Futures och Options Vad är ETF Futures och Options En mängd olika derivatprodukter baserade på börshandlade fonder. ETF-terminer är kontrakt som utgör ett avtal om att köpa (eller sälja) de underliggande ETF-aktierna till ett överenskommet pris före eller före ett visst datum i framtiden. ETF-alternativ är däremot avtal som ger innehavaren rätt, men inte skyldigheten att köpa (eller sälja) de underliggande ETF-aktierna till ett överenskommet pris före eller före ett visst datum i framtiden. Dessa produkter används vanligtvis när du antar en hausseffekter eller en baisseutsikt på ekonomin eller en bransch som helhet, över enskilda aktier. AVSLUTNING ETF Futures and Options Den 1 mars 2011 utgav CME-koncernen en rapport som visar att de termineras av futures på ETF, särskilt Nasdaq-100 Tracking Stock. Standardförstärkare Poors Depositary Receipts och iShares Russell 2000 kommer att avnoteras efter utgången av mars 2011. Den 26 mars 2012 började CBOE Råolja ETF Volatility Index Security Futures (OV) handla och optionerna på OVX Index började handel nästa månad den 10 april 2012. Koppla till globala terminsutbyten Få tillgång till globala börser med en enda anslutning Oavsett om sina varor på CME, eller index på ICE, våra online handelsplattformar och API-skivor gör att du direkt kan komma åt och rensa affärer på över 30 derivatutbyten i USA, Europa, Asien och Mellanöstern. Om du vill erbjuda valutahandlade terminer till dina kunder kan vi hjälpa dig att hitta rätt lösning för ditt företag. Ring oss bara för att diskutera dina alternativ. Introducera dina kunder till futures trading Vårt genomskinliga och pålitliga introducerande mäklareprogram (IB) gör att du kan tjäna pågående provisioner genom att introducera nya kunder till GAIN Capital. Erbjuda hanterade terminer till dina kunder Idealisk för investerare som inte vill handla för sig själv, hanterade konton tillåter proffs att handla på deras vägnar. Professionella verktyg för handel futures Vår handelsteknik är skräddarsydd för att möta de komplexa kraven hos professionella handlare, CTA, hedgefunds och FCM. Vi kombinerar kraftfulla verktyg med den infrastruktur som byggdes för att leverera hastighet, säkerhet och tillförlitlighet som krävdes för att konkurrera på dagens marknader. Vår kraftfulla proprietära plattform, OEC Trader, är en lättanvänd elektronisk handelsplattform som är utformad för att effektivisera all komplexitet i professionell handel och orderhantering: Streaming realtidsdata för citat och diagram. Backtest och förfina dina handelsstrategier med hjälp av inbyggda indikatorer och strategier Placera avancerade order med funktioner som isberg, tidsskiva, tidsaktivering och automatisk avbokning. Förbättra din marknadsanalys med integrerad tredjeparts kartläggning, strategi och signalprogram. Strömline och automatisera din riskhantering med anpassade varningar. Mobila applikationer att handla på språng Se plattformen Ingen uppmärksamhet API Vårt proprietära API innehåller all hastighet och funktionalitet i ett standard FIX-meddelandeprotokoll, med full tillgång till data och orderdirigering för alla tillgängliga terminaler och alternativmarknader. Vi erbjuder även ett FIX-API som inte kan användas för att njuta av snabb plugga och spela för befintliga FIX-motorer, och stödja både Meta Manager API och Admin API. Infrastruktur byggd för snabbhet och tillförlitlighet Traders måste vara övertygade om att deras affärer kommer att nå marknaden så snabbt och säkert som möjligt. Våra servrar är belägna i toppmoderna Equinix datacenter med unik nätverkstrafikhantering som väljer vägen med minst motstånd för att leverera information snabbare och säkert.
No comments:
Post a Comment